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因此，出超我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。已售本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

帕特里克·博尔顿、出超黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。已售日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。在面临金融危机时，出超这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，已售同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。在我们的新货币理论中，出超货币如何进入经济成了重要问题，出超银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

在国际货币基金组织，已售我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，已售后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，出超而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。而有些国家在不断增发货币后，已售其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，出超本书重点关注货币供给分析。已售无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

摘要：出超当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。而我们提出的新规则是基于股权，已售中央银行扮演最后救助人角色，已售在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。